財經日誌

     美股於6月中至8月初，市底偏強，應跌不跌，據聞與長年期債券孳息率見頂回落有關，利好增長股（以ARKK為代表)反彈。加息因素幅度仍取決於通膨，雖則油價回落，糧食價格回落，但美國CPI指數30%由房租構成（而非房價)，所以下星期公布的CPI指數會否大幅下跌，版主不確定。

    最近1個月實戰倉回報不升反跌，公積金戶口回報則隨大市回升。連番操作有點失誤，最近一週稍提高股票倉位，買入軍工股及重新持有美滙指數基金，仍相對保守傾向。

下半年不確定性甚高

     上週二沽出EWH；週四，版主再買入美滙指數，將倉位曝險水平再次降低。近月二年及十年期國債孳息多次倒掛，商品包括期銅等出現大跌，油股呈圓頂，而且世界各地亂象紛呈，躁動不安，俄烏戰爭、倭國前首相被刺殺、印度洋某島國宣佈破產、某些大型加密幣平台不能提款及凍結存款，歐洲部份國家面臨北極熊全面斷氣供應威脅，下半年投資人面對的金融世界不確定性甚高，若說熊市已完結，實在言之尚早。高通膨若不下跌，亦促使美聯儲下半年及來年初衰退時不能再行量化寬鬆政策，期待下半年美股Ｖ彈實在有點一廂情願。

    極低失業率代表經濟良好。但高通膨會損害經濟及企業利潤。為何高通膨和極低失業率目前共同存在?在供給面沒有改善時，是由於之前過度量寬的貨幣榮境及強力財政擴張政策造成。在兩者共同效應下，美國不僅失業率低，而且家庭存款達新高。但政策扭轉後，疫情期間造成的過剩存款還能作為緩衝支撐數個月。倘若高通膨能於半年內大幅下滑，對企業盈利的衝擊降低，經濟持續衰退的風險便下降。若通膨只是輕微下降，企業盈利還是受到侵蝕，股市將繼續找尋低點。

    I think we can call it a day.

半年結

     2022年上半年組合回報下跌了1.24%，暫時上半年跑贏恆指、道指、標普五百、納指。本blog一向沒有隱惡揚善，負回報年份也會繼續更新year to date回報，所有交易亦即日即時紀錄於留言區。

中港通膨沒有失控

     前周五沽出了美匯指數ETF，上周一買入了於美國掛牌的EWH，一隻以香港為Benchmark的指數，類似盈富基金，但權重股以本地公司為主，相比起2800較少內地政策的風險。不知是否慶回歸，還是今年內地緊轉鬆的金融政策，加上中國和印度等國向老俄買入較廉宜的石油及天然氣，中港通膨沒有大幅上升，造成4月以來中港股市較好抗跌力。港股有點牛市1期的感覺。由於其它資金仍做緊定期，目前持倉僅提升至31%。港股今番熊市由2018年開始，時間及幅度上可能已達標。版主以為目前可小注入市收集港股。

持久戰

     近月沒有什麼買賣，只是本週四晚早段加注了點美滙指數ETF至10%以上。近月回報也沒有變化。全球一體化落幕，東西方陣營壁壘分明，供應鏈進一步分散至東南亞各國，相信過去十多年某些製造業強勢不再。過去十多年的部份企業贏家可能優勢不再。

     高通膨是股市下跌的起因。能源石油價格高漲是近因之一。隨著老俄停止輸出大部份石油及天然氣予大部份歐洲國家，石油供應不足扯高能源價格。因此解決核心問題要待俄烏戰爭結束才有望解決。不過，昨天是沙俄彼得大帝350週年冥辰，北極熊提到十八世紀初羅剎國和瑞典二十年戰役，最終戰勝及奪取原屬瑞典的聖彼得堡及波羅的海沿岸地區，辯稱目前也是奪回故土；從遠古時期，斯拉夫人和芬蘭-烏戈爾語族就在當地一起生活。開拓疆域、吞併附近村落似乎成為其首要任務。看來北極熊意圖最終要兼併烏克蘭，東斯拉夫人團結一致，便可與西方抗衡。沒有兩面作戰是他高明的地方，而且抱有十八世紀的近古羅剎國好勇鬥狠價值觀，俄烏戰爭看似會是持久戰，兵凶戰危，歐洲會否更多國家捲入戰爭，尚待觀察。

熊市中段

     本週二首次買入了美元長倉ETF，圖表set-up仍是好看的，沒有任何派發跡象。

    大市在過去一週的週五反彈，且看是否有後續資金買上follow-up，短線底部才可確認。版主以為，目前標普500已進入熊市中段。

待時

     上週做錯了的，應是在業績那天沽出NOC，加碼GD；業績後明顯NOC走勢連出5支陽燭，實在失策。其實當天沒有甚麼波動，不過近日大市草木皆兵，版主太易杯弓蛇影，有時作出不必要的買賣。未來將待一筆小額定期７月下旬結束後再買入。

    投資無話一定要買定賣的，重申多次，和雪明兄立場一樣，有時不投資也是投資的一種，不作為一段時間不代表無生產能力。正如今日信報阿米．有米落鑊專欄所言，價值投資者應多加關注自身持有現金水平，還要戒除「沒投資就沒有做事」的迷思。

    時不利我者守之，無須參與每一場大大小小的戰役。暫時不投資，也可能是個不錯的投資決定。這也是散戶僅有的優勢，應多加善用。等待新趨勢出現，屆時順勢而為，再入場或加注未遲。