持倉紀綠

     最近1 個月交易不順暢，整體exposure再度下降，及加大定期，今年目前只有低五位數回報，跑輸大盤指數。持有的Hawkins 是中型股，應該不算擠擁交易，Debt/Equity低於30%。1998-2009年初有碟狀帶柄型態，2020年下半年曾現高聳旗形(High Tight Flag)，去年4月至今年5月有VCP價格波動收縮型態。過往三十年，很多時段都有大戶Accumulation的手影。版主以為，目前美股大範圍並無出現VCP型態股票。從2022年10月至今的升浪，市寬仍然遠遠不及牛市誕生的2009年,2017,2019年及2021年的大牛行情，以往創All time high的股票閒閒地一晚有二、三百隻，今年5-7月中介乎50-80隻之間，是版主看不清後市的原因。

    書藉方面，目前在看超級績效３Ｍomentum Masters。亦購買了60年代William L.Jiler著作《股價走勢圖精論》，和70年代Nicolas Darvas著作''How I made $2million in the stock market''. 同時購買了Jack  D. Schwager的《金融怪傑30週年版》、《新金融怪傑30週年版》，和《無名金融怪傑》。版主以為，參考美國長期年度真實操盤績效達三位數的金融怪傑人物訪談，實際得多。以上都是少數值得收藏放上書架的理財書的不二之選。

Quote of the day

 Myriads of extended stocks needs digestion. Digestion would be healthy here. Don't chase. A natural reaction can just knock you out. The market has strong seasonality which ends mid-July.

Quote of the day:

“My biggest losses have always come after I have had a great period and started thinking I knew something” - Paul Tudor Jones

隨波逐流

     版主能力有限，無能力看到大盤未來走向，對大盤走向已無看法。定期存款會再續，有其它用途，現金量會長時間維持六至七成。目前每月尾出糧，會逐小注買入有建設性底部/盤整價格型態的股票，專注風險回報比率。儘量要守紀律，買入的股票錄得5-10%盈利後，才開始加大整體部位。

隨波逐流中......

Puzzling

 Breadth of NYSE improved a bit recently. Meanwhile, some stocks like ADSK, INTU, TMO, DHR, SBUX, Domino pizzas, NKE, NDAQ, ICE, Estee Lauder, TGT, IWM(RUSSELL 2000), are still like head and shoulder patterns since 2020. Dollar General, Waste Management seems like '3 pushes'.

Many traders and analysts currently insist bull market begins November 2022. Next few weeks development will be critical.

Of course, there are some stocks like Oracle, BMI, AME can gain all time high at the moment, but I notice some of the stocks making all time highs were doing the same ATH in 2008. That's make me puzzled and confused.

價格波動收縮型態

     版主近月開始閱讀''Trade like a stock market wizard'',首次接觸VCP(volatility conctraction pattern,價格波動收縮型態)。感覺上是杯柄型態的一類,和供需排列有關。循著阻力最小的方向,設定買入點。在形成杯身途中，右側價格一般會成交量收縮，價格波動收縮。柄部要緊密排列，籌碼逐漸換入強者手中，即機構法人一類。型態發展過程中，股價呈現2-6個波浪狀收縮。

    受此啟發，版主試圖尋找有VCP的股票型態，但遲了點，已經於月初於樞紐區(pivot point) 向上突破，確認stage 2 breakout。5月10日以139.09買入Badger Meter。去年9-10月期間，跟隨大盤修正，形成２個月停頓及向下假洗盤，估計是杯狀形成騙局(cup completion cheat,3C形態)，也是樞紐區之一。基本面方面，第1季按年純利增長34.7%，極低負債，應用於科學、工業、商業住宅、公用量測版塊，Saas雲端、Naas及有物聯網概念，業務性質攻守兼備。

    太熱門的共同看法要儘量避開。有一說，指今年是滾動式衰退，一些行業陷入低潮，另一些悄然復甦。今年應是選股年，加息週期應已結束，宏觀的重要性下降。儘管近日AI及半導體股價表現理想，但大盤似乎仍未脫險。

多頭行情時也要控制風險

     2月27日一筆定期存款結束後，沒有再續期，買入一支重工建築機電相關的股票，買入價166.555。暫時仍然保持謹慎，尚有少量現金可增持美股，慢慢買，不用心急。

    自去年十月底做大筆定期後，為打發時間，有餘暇就閱讀投資書，如陳江挺「炒股的日記」，費雪「非常潛力股」，目前在看霍華．馬克斯「投資最重要的事」，關於理解及控制風險的章節有清晰的描述，兼有四位財經名家評註每章節，值得一看。Howard Marks認為，股價波幅並非風險。控制風險很少會得到奬勵，多頭行情時更是一點奬勵也沒有。原因就出在風險是隱藏的、看不見的。風險（也就是發生虧損的可能性)觀察不到，能觀察到的只有虧損。只有在風險碰到負面事件時，風險才會造成虧損。

    就算環境有利，也只是那天（或那年)可能呈現的其中一種環境。實際上，過去環境裏沒有出現負面事件，不代表負面事件不會出現，不代表不需要控制風險，即使結果顯示當時並不需要。

    就算虧損沒發生，風險還是有可能存在。沒有虧損不一定表示建構的投資組合是安全的。所以多頭行情時還是可以控制風險，只是因為沒有遭受考驗而觀察不到，因此無法獲取奬勵。

    投資的風險可歸結為兩個，虧損風險與錯失機會風險。要大幅消除其中一個風險是有可能的，但不可能把兩個風險都消除。在一個理想世界中，投資人會對這兩個考量做出權衡，但有時候，當鐘擺擺盪到高點時，其中一個風險會居於主導地位......

    版主對長線投資指數或個股持肯定的看法，不過一向不反對Timing，於熊市來臨前大幅減低倉位曝險值，有好有唔好，好處是減低虧損發生的風險，但也會有錯失隨後投資機會的風險。

疑點

     最近眾多大行、股評、網上KOL相繼變得對後市樂觀。早前看到信報某專欄，認為美股牛市2023年一月已誕生，理由是美股科技及半導體走勢自年初起強勁，契媽股翻生，以及有景氣金絲雀之稱的Caterpillar股價創一年新高，熊市期間是不會出現這現象。

    然而，若細看Caterpillar過去30年走勢圖，則發現疑點叢生。圖中紅框框著的時段都是美股熊市時段，共同特徵是熊市中段或之前走勢仍可屢創新高，直至熊市後段才再大跌，皆跌破200週線，熊市才證實結束。所以版主以為，不應以重工挖土機這類型股票股價近月仍創新高來作為熊市已經結束的理由。

   再看看軍工國防生產商Lockheed Martin。 圖中紅框框著的時段都是美股熊市時段，在熊市前中段LMT股價屢創新高，但到了熊市尾段，才出現最後一跌，為期半年，跌穿或跌近圖中的200週移動平均線，整個熊市才結束。目前Northrop Grumman和Lockheed Martin走勢轉弱了1個月，但仍未跌穿200週線。版主以為，歷史未必會重覆，凡事保持open-minded，但牛市誕生一說仍有疑點。單以紐交所及標普五百市寬近數月轉好、創新高股票數目-創新低股票數目自2022年熊市以來企回正數上方、加息週期近完成，其實也未必能證偽「熊市未完」。

    一筆定期於2月27日結束，最快也要到月尾才可買股票。