標普又創收市新高

     今週大市值股表現較好，無盈利的中小市值高增長股表現一般。週三晚較上次沽出價為低的成交價位再次買入Apple。納指advance-decline line 回升，巿寬稍回升。Adobe大跌暫為個別現象，跌勢無進一步擴散至龍頭mega cap，暫時市況無進一步惡化，短線中性。CNN Fear & Greed index 為40，上週最低為25 (extreme fear)。

以待時變

     最近一兩周的數個交易有些微盈利，周五早段悉數沽出PG。傳統產業股最近一個月屢屢上揚，通常增長股出現中期調整時或整體大市發展成熊市早期，市場早期會停泊資金去呢類防守股，但升到咁上下over-extended，資金也有機會開始離棄防守股，趁周一、二、五將仍有盈餘的三隻價值股撤走倉位。一切交易記綠於每篇文章的留言區，即時更新。

    截至週五晚收市後，感覺無咩強勢板塊。週五晚弱勢增長股雖彈一天，但未肯定脫離危險期。以待時變，時不利我者守之。無須參與每一場大大小小的戰役。三國時，西蜀關雲長舉兵北征，發動襄樊戰役，威震華夏，放水淹七軍，擒于禁，斬龐德，魏王曹操欲遷都避之。被圍困樊城、接近彈盡糧絕的曹仁欲棄城去，謀士滿寵指出二將被擒或殺，一場中途戰役失利於國家大局無損，須繼續苦守樊城，待曹公援兵至，樊圍自解，勸喻曹仁靜待局勢突破。後來因荊州丟失，關公撤去圍封樊城兵馬，樊城危局解除。投資也是一樣，時局不利，當採守勢。有時不投資也是投資的一種，不作為一段時間不代表無生產能力。價值投資者應多加關注自身持有現金水平，還要戒除「沒投資就沒有做事」的迷思。暫時不投資，也可能是個不錯的投資決定。當新趨勢出現，順勢而為，屆時重新買進便可。

    書本常說的長線投資或價值投資，或不少財演瑯瑯上口「優質股」大跌後現「低殘價」掃貨，這些理論去到現實中，在現今世代是否適用，版主不清楚。不少「價值投資者」經常輕蔑其它學派，如「趨勢投資法」。基本上，沒有一套理論或策略可永久使用，因為環境時常轉變。版主以為，不必拘執，隨機應變。

價值股受青睞

     近來上升較好的多是之前市場看不上眼的價值股，燒錢中的中小型增長股仍繼續大弱勢。板塊輪動反映資金仍偏好股市，未有大規模撤出股市。所謂「價值股」其實指的是那些生活必需品，正自由現金流及長期十至二十幾％稅後純利增長的現金牛公司，如寶潔,APPLE,麥當勞,Estee Lauder等，長年累月緩升但抗跌力較高。最近大戶口味轉變亦預示了未來1年的投資主題，當然Giant tech stocks如微軟、蘋果等現金牛公司繼續受市場青睞。商用版Adobe最近又宣佈加價，這類公司抗跌力亦較好，回彈較快。版主個人喜好，就算隔山買牛，都想買觸手可及、日日用的實用性生活產品，那些UPST,AFRM等Internet股，用都冇用過，過去1,2年市場一味吹捧那些概念股，我所不取。至於如何提升回報，「長期持有」還是「趨勢投資」，則屬另一個話題，blogger雪明兄已多次分享。版主極為欣賞他的分享。看他平日的文章分享，以策略及整體實戰操作而言，實不下於蜀漢之謀臣法正，曹魏謀略家如郭嘉、程昱。

    2014年3月聯儲局QE3後減少放水期間，港股增長股也曾出現劇烈震蕩的下跌日子，或許目前美股中小型增長股在貨幣政策同樣逐漸緊縮的情況下出現震蕩，反映遇到相類似的情況。2014-2015年上半年標普500仍繼續緩升，估計大盤指數2022年仍有上升的機會。

等待

     本週增長股普遍急跌，尤其仍在燒錢及沒有盈利的公司，是寬鬆貨幣環境逐漸緊縮的背景下，市場對這些公司的容忍度大幅減少，美股部份界別的股票早數個月以來出現頭肩頂、雙頂、3 pushes等的派發型態。2015年12月QE3後第1次加息前的一年，美股也曾出現劇烈震盪，但和2014-15年的最大分別是，目前通脹較高，供應鏈受影響，病毒仍然揮之不去，因此目前不能單純和2014-15年收水年份相比。和最高位相比，美國三大指數也下跌不足10%，連牛市次級調整(Secondary correction)也稱不上。

    組合目前只持有寶潔，及維持七成以上現金，採取defensive的策略，靜觀其變。等待也是投資策略中的一種。美國有可能短期內減少部份商品的進口關稅，以圖降低飄升中的通脹，大家可以找尋發掘那些是受惠於降低關稅的商品的公司。