以待時變

     最近一兩周的數個交易有些微盈利，周五早段悉數沽出PG。傳統產業股最近一個月屢屢上揚，通常增長股出現中期調整時或整體大市發展成熊市早期，市場早期會停泊資金去呢類防守股，但升到咁上下over-extended，資金也有機會開始離棄防守股，趁周一、二、五將仍有盈餘的三隻價值股撤走倉位。一切交易記綠於每篇文章的留言區，即時更新。

    截至週五晚收市後，感覺無咩強勢板塊。週五晚弱勢增長股雖彈一天，但未肯定脫離危險期。以待時變，時不利我者守之。無須參與每一場大大小小的戰役。三國時，西蜀關雲長舉兵北征，發動襄樊戰役，威震華夏，放水淹七軍，擒于禁，斬龐德，魏王曹操欲遷都避之。被圍困樊城、接近彈盡糧絕的曹仁欲棄城去，謀士滿寵指出二將被擒或殺，一場中途戰役失利於國家大局無損，須繼續苦守樊城，待曹公援兵至，樊圍自解，勸喻曹仁靜待局勢突破。後來因荊州丟失，關公撤去圍封樊城兵馬，樊城危局解除。投資也是一樣，時局不利，當採守勢。有時不投資也是投資的一種，不作為一段時間不代表無生產能力。價值投資者應多加關注自身持有現金水平，還要戒除「沒投資就沒有做事」的迷思。暫時不投資，也可能是個不錯的投資決定。當新趨勢出現，順勢而為，屆時重新買進便可。

    書本常說的長線投資或價值投資，或不少財演瑯瑯上口「優質股」大跌後現「低殘價」掃貨，這些理論去到現實中，在現今世代是否適用，版主不清楚。不少「價值投資者」經常輕蔑其它學派，如「趨勢投資法」。基本上，沒有一套理論或策略可永久使用，因為環境時常轉變。版主以為，不必拘執，隨機應變。

價值股受青睞

     近來上升較好的多是之前市場看不上眼的價值股，燒錢中的中小型增長股仍繼續大弱勢。板塊輪動反映資金仍偏好股市，未有大規模撤出股市。所謂「價值股」其實指的是那些生活必需品，正自由現金流及長期十至二十幾％稅後純利增長的現金牛公司，如寶潔,APPLE,麥當勞,Estee Lauder等，長年累月緩升但抗跌力較高。最近大戶口味轉變亦預示了未來1年的投資主題，當然Giant tech stocks如微軟、蘋果等現金牛公司繼續受市場青睞。商用版Adobe最近又宣佈加價，這類公司抗跌力亦較好，回彈較快。版主個人喜好，就算隔山買牛，都想買觸手可及、日日用的實用性生活產品，那些UPST,AFRM等Internet股，用都冇用過，過去1,2年市場一味吹捧那些概念股，我所不取。至於如何提升回報，「長期持有」還是「趨勢投資」，則屬另一個話題，blogger雪明兄已多次分享。版主極為欣賞他的分享。看他平日的文章分享，以策略及整體實戰操作而言，實不下於蜀漢之謀臣法正，曹魏謀略家如郭嘉、程昱。

    2014年3月聯儲局QE3後減少放水期間，港股增長股也曾出現劇烈震蕩的下跌日子，或許目前美股中小型增長股在貨幣政策同樣逐漸緊縮的情況下出現震蕩，反映遇到相類似的情況。2014-2015年上半年標普500仍繼續緩升，估計大盤指數2022年仍有上升的機會。

等待

     本週增長股普遍急跌，尤其仍在燒錢及沒有盈利的公司，是寬鬆貨幣環境逐漸緊縮的背景下，市場對這些公司的容忍度大幅減少，美股部份界別的股票早數個月以來出現頭肩頂、雙頂、3 pushes等的派發型態。2015年12月QE3後第1次加息前的一年，美股也曾出現劇烈震盪，但和2014-15年的最大分別是，目前通脹較高，供應鏈受影響，病毒仍然揮之不去，因此目前不能單純和2014-15年收水年份相比。和最高位相比，美國三大指數也下跌不足10%，連牛市次級調整(Secondary correction)也稱不上。

    組合目前只持有寶潔，及維持七成以上現金，採取defensive的策略，靜觀其變。等待也是投資策略中的一種。美國有可能短期內減少部份商品的進口關稅，以圖降低飄升中的通脹，大家可以找尋發掘那些是受惠於降低關稅的商品的公司。

個別發展

     今週組合加入了AAPL, HD，組合提升至半倉水平。大市呈個別發展，大價股表現較好，中小型股走勢動力久奉，需要有強勁季績支持個股才會大升，創52週新低的股票數目開始高於創新高的，電子支付版塊疑似進入熊走勢，除了AMZN暫停英國發行Visa作payment外，未清楚其它不利起因，有可能股價行先，壞消息之後出爐。聯儲局開始減少買債，資金較集中追捧績優股，不再全線上升。金融及工業版塊走弱。去年的疫情受惠股今年表現亦較差。

Ecolab

     本週持倉暫時只有ECL，第3季業績純利按年增2成，營業額按年増9.9%。有時幫襯一些連鎖餐館時，除了枱頭有ECL的小型消毒產品，看見裏面的廚房也有ECL出產的坐地式消毒潔淨機，其實和P&G的產品一樣，是不可或缺的必需消費品，不過股價升幅可能較慢，不怕悶是可以考慮的。圖表是否VCP，版主倒不肯定。

10月結

     版主本週將ORCL換入MSFT，距離突破口已遠，屬高追。次次出季績各個數據都按年增長30%-40%以上，又真係有盈利撐底。

    ICE出第3季績，純利增長27%，估值應該算偏平至合理。

    市場預料11月2-3日聯儲局會議上公怖減少買債，市場波動性可能增加，須要注意。

市場氣氛轉變急促

     今週市場風險胃納上升，保險股升勢有點over-extended，中小型科網股表現好過大型那一批，版主週四晚買入ORCL, 過去１年多一直有杯柄型態出現，呈階梯式上升，不過該公司今年3月、6月、9月中業績後一至兩天獲利回吐大跌，須注意一下。今年明星股是UPST，AFRM等，一眾市場人士不停大合奏吹捧，版主沒有留意半新股，一直沒有買入。