標普又創收市新高

     今週大市值股表現較好，無盈利的中小市值高增長股表現一般。週三晚較上次沽出價為低的成交價位再次買入Apple。納指advance-decline line 回升，巿寬稍回升。Adobe大跌暫為個別現象，跌勢無進一步擴散至龍頭mega cap，暫時市況無進一步惡化，短線中性。CNN Fear & Greed index 為40，上週最低為25 (extreme fear)。

以待時變

     最近一兩周的數個交易有些微盈利，周五早段悉數沽出PG。傳統產業股最近一個月屢屢上揚，通常增長股出現中期調整時或整體大市發展成熊市早期，市場早期會停泊資金去呢類防守股，但升到咁上下over-extended，資金也有機會開始離棄防守股，趁周一、二、五將仍有盈餘的三隻價值股撤走倉位。一切交易記綠於每篇文章的留言區，即時更新。

    截至週五晚收市後，感覺無咩強勢板塊。週五晚弱勢增長股雖彈一天，但未肯定脫離危險期。以待時變，時不利我者守之。無須參與每一場大大小小的戰役。三國時，西蜀關雲長舉兵北征，發動襄樊戰役，威震華夏，放水淹七軍，擒于禁，斬龐德，魏王曹操欲遷都避之。被圍困樊城、接近彈盡糧絕的曹仁欲棄城去，謀士滿寵指出二將被擒或殺，一場中途戰役失利於國家大局無損，須繼續苦守樊城，待曹公援兵至，樊圍自解，勸喻曹仁靜待局勢突破。後來因荊州丟失，關公撤去圍封樊城兵馬，樊城危局解除。投資也是一樣，時局不利，當採守勢。有時不投資也是投資的一種，不作為一段時間不代表無生產能力。價值投資者應多加關注自身持有現金水平，還要戒除「沒投資就沒有做事」的迷思。暫時不投資，也可能是個不錯的投資決定。當新趨勢出現，順勢而為，屆時重新買進便可。

    書本常說的長線投資或價值投資，或不少財演瑯瑯上口「優質股」大跌後現「低殘價」掃貨，這些理論去到現實中，在現今世代是否適用，版主不清楚。不少「價值投資者」經常輕蔑其它學派，如「趨勢投資法」。基本上，沒有一套理論或策略可永久使用，因為環境時常轉變。版主以為，不必拘執，隨機應變。

價值股受青睞

     近來上升較好的多是之前市場看不上眼的價值股，燒錢中的中小型增長股仍繼續大弱勢。板塊輪動反映資金仍偏好股市，未有大規模撤出股市。所謂「價值股」其實指的是那些生活必需品，正自由現金流及長期十至二十幾％稅後純利增長的現金牛公司，如寶潔,APPLE,麥當勞,Estee Lauder等，長年累月緩升但抗跌力較高。最近大戶口味轉變亦預示了未來1年的投資主題，當然Giant tech stocks如微軟、蘋果等現金牛公司繼續受市場青睞。商用版Adobe最近又宣佈加價，這類公司抗跌力亦較好，回彈較快。版主個人喜好，就算隔山買牛，都想買觸手可及、日日用的實用性生活產品，那些UPST,AFRM等Internet股，用都冇用過，過去1,2年市場一味吹捧那些概念股，我所不取。至於如何提升回報，「長期持有」還是「趨勢投資」，則屬另一個話題，blogger雪明兄已多次分享。版主極為欣賞他的分享。看他平日的文章分享，以策略及整體實戰操作而言，實不下於蜀漢之謀臣法正，曹魏謀略家如郭嘉、程昱。

    2014年3月聯儲局QE3後減少放水期間，港股增長股也曾出現劇烈震蕩的下跌日子，或許目前美股中小型增長股在貨幣政策同樣逐漸緊縮的情況下出現震蕩，反映遇到相類似的情況。2014-2015年上半年標普500仍繼續緩升，估計大盤指數2022年仍有上升的機會。

等待

     本週增長股普遍急跌，尤其仍在燒錢及沒有盈利的公司，是寬鬆貨幣環境逐漸緊縮的背景下，市場對這些公司的容忍度大幅減少，美股部份界別的股票早數個月以來出現頭肩頂、雙頂、3 pushes等的派發型態。2015年12月QE3後第1次加息前的一年，美股也曾出現劇烈震盪，但和2014-15年的最大分別是，目前通脹較高，供應鏈受影響，病毒仍然揮之不去，因此目前不能單純和2014-15年收水年份相比。和最高位相比，美國三大指數也下跌不足10%，連牛市次級調整(Secondary correction)也稱不上。

    組合目前只持有寶潔，及維持七成以上現金，採取defensive的策略，靜觀其變。等待也是投資策略中的一種。美國有可能短期內減少部份商品的進口關稅，以圖降低飄升中的通脹，大家可以找尋發掘那些是受惠於降低關稅的商品的公司。

個別發展

     今週組合加入了AAPL, HD，組合提升至半倉水平。大市呈個別發展，大價股表現較好，中小型股走勢動力久奉，需要有強勁季績支持個股才會大升，創52週新低的股票數目開始高於創新高的，電子支付版塊疑似進入熊走勢，除了AMZN暫停英國發行Visa作payment外，未清楚其它不利起因，有可能股價行先，壞消息之後出爐。聯儲局開始減少買債，資金較集中追捧績優股，不再全線上升。金融及工業版塊走弱。去年的疫情受惠股今年表現亦較差。

Ecolab

     本週持倉暫時只有ECL，第3季業績純利按年增2成，營業額按年増9.9%。有時幫襯一些連鎖餐館時，除了枱頭有ECL的小型消毒產品，看見裏面的廚房也有ECL出產的坐地式消毒潔淨機，其實和P&G的產品一樣，是不可或缺的必需消費品，不過股價升幅可能較慢，不怕悶是可以考慮的。圖表是否VCP，版主倒不肯定。

10月結

     版主本週將ORCL換入MSFT，距離突破口已遠，屬高追。次次出季績各個數據都按年增長30%-40%以上，又真係有盈利撐底。

    ICE出第3季績，純利增長27%，估值應該算偏平至合理。

    市場預料11月2-3日聯儲局會議上公怖減少買債，市場波動性可能增加，須要注意。

市場氣氛轉變急促

     今週市場風險胃納上升，保險股升勢有點over-extended，中小型科網股表現好過大型那一批，版主週四晚買入ORCL, 過去１年多一直有杯柄型態出現，呈階梯式上升，不過該公司今年3月、6月、9月中業績後一至兩天獲利回吐大跌，須注意一下。今年明星股是UPST，AFRM等，一眾市場人士不停大合奏吹捧，版主沒有留意半新股，一直沒有買入。

量寬準備結束

     很久沒發文了，目前回報稍低過上篇文章7月尾時，交易日誌一直紀錄在留言區。倉位近月保持於兩三成之間，出現買點的美股不多，市寬仍窄，但金融、保險類受惠十年債息上升稍為強勢，增長股表現一般，串流娛樂表現佳。ICE本週現杯柄型態突破，星期四追入。其它板塊乏善可陳。版主不是價投派，還是找尋最適合自己的方式去投資，人家的方法長遠是不可能模仿的。

標普、納指破頂,道指首次收於三萬五點以上

     大戶又來1次fake人技倆，利用紐交所、羅素2000指數及中線市寬不協調營造大調整風雨欲來的感覺，看來市寬指標不能單一運用，年初中線市寬80%,近日跌至40%,不一定是大調整的先兆,還須觀察更多其它因素。版主上週三曾沽出VOO，昨晚買回相若倉位，一來一回跑輸標普500指數 0.54%回報。版主2019年及之前在港股買賣，習慣炒炒波幅就離場，港股的那套買賣方法在美股完全行不通，目前仍有點水土不服，尚需時間在美股適應，在長線持有及高位減持之間要好好拿揑。離場不是最困難，最困難是如何找尋時機轉守為攻，版主發現調整數天至數十天後，最佳入貨時機可能是底位出現９-１大升日，大部份板塊上揚的那一天，然後再開多一兩天陽燭，最好是三個白武士，每一天的開市價都高於前一天的收市價，代表動能充足。

好友反攻

     本週初買了些QQQ,在量寬年代,長期持有現金是陰乾格局。本月開支稍多,所以淨股票倉位一下子由95升至102%,實質等於先前的95%。還是那句，需要用錢開支時，才需要賣出一股股VOO或QQQ。目前疫後復甦，大市升時要持有美股，調整時要不為所動，有餘錢甚至要趁大盤出現特價時段增持美國科網巨頭如FAMNG等，進取的可買中型科網如internet security 板塊中CRWD等，羅素小型科網則不太建議，因波幅太大，即日波幅未必在本地莊家股之下。自問懶惰又不欲冒險的也應買些VOO,QQQ傍身，以免被央行狂印銀紙年代，通脹、樓價等攀升而身家繼續被陰乾。

    港股連跌多天後，全宇宙最強美股週四也開始調整，但週五港股及美股也似乎低位反攻，後市似乎有運行。組合回報今年下半年開始跑贏恆指。小弟組合曾於2014及2017年跑輸恆指，希望今年不是第三個跑輸恆指的年度吧。

半年結

     咁快又半年結了。暫時上半年為正數。近日標普及納指上升稍快，升勢有點over-extended，不能排除短期有調整出現，現金尚有少少，屆時可能出擊的對象如QQQ一類。不過7月大市也可能一直升上去無調整，善用手上餘下的注碼去投放於有潛力的公司或索性指數。

慢牛格局

     自5月下旬科網股出現微妙變化，逐漸回復強勢；與此同時，傳統產業股稍弱。週五晚，Nike公怖佳績，帶動道指成為三大指數最大漲幅者。科網強勢時，傳統產業股抖氣；傳產股有勢時，又輪到科網股抖氣，板塊輪動是超級大戶推動大盤的操作手法之一，構成了近一年的慢牛格局。不要想象出現所有板塊皆大漲的大牛市。可取的方法是持有標普500ETF，道指升時，標普500多數受惠。納指上升時，FAANMG佔權重近四份一的標普500也會上升。坐這山，望那山，一事無成。切忌該指數或強勢板塊氣勢磅礡時才走去追入，急調整時又斬去大部份，一年來回幾次，即使身處牛市，也會無咩進賬。

    回顧上篇文章至今，操作已大幅減少。嘗試學習其它blog友催眠自己大市跌時買少少VOO（前提是要有積蓄)，大盤急回調時提供特價時段給自己買心水貨。大盤升到咁上下，就賣出些少幫手減樓宇按揭。

週結(6月4日)

     今週版主決定暫時只持有VOO，指數波幅較細，較利長持，個股因一年出４次季績，有４次股價大幅上落的時刻，容易造成頻密賣出買入，連帶其它股票一併沽出，低位沽高位入時有發生，失誤頻頻。持有ETF可避免個股業績期的大幅上落，心理上少了這一煩惱。版主心理質素差，決定暫時只以ETF作為投資。不過即使持有ETF，擇時操作也會大幅跑輸標普500，反而公積金那套沒有任何操作，只每月頭定時買入，其實已不會跑輸指數。投資愈長時間，愈發覺巴老的說話有其道理。以版主目測，相信至少7成人(包括版主)長年期跑輸標普500。另外，版主11月考慮將從組合抽出大半資金，作目前居住樓宇減債之用，按揭利息支出將減少至少二十萬。

週結(5月28)

     上週互聯網股有輕微轉強，傳統產業股在高位整固。組合回報目前落後標普500指數，本週買入較大比重指數，配以2隻動力增長股為箭頭，冀望在本年餘下時間不致回報更滯後大市。

週結(5月14)

     本週大市波動較大，走勢不明朗。金融類別及食品走強。互聯網股週末反彈。

    版主本週增持現金，沽出美元，買入瑞士法郎。

週結(5月7日)

     本週納指走勢較弱，道指及道瓊運輸指數走勢較佳，是各大指數中的領頭羊。版主認為，今年倘若繼續沿用去年的買賣策略及選股版塊，只怕逆水行舟，目前組合中要持有點傳統產業股，否則指數升到絕塵而去，自己手中的仍然原地踏步。組合不應只側重於某一類型的板塊。巴老也不是永遠只持有同一批股票，而是久唔久有出有入，或轉換股票。

4月結

     後市走向一片迷濛，仍有部份企業5月初才出季績，不少企業在業績後有獲利回吐，也有個別上升一點點，呈個別發展的局面。版主暫時觀望中。本週標普500升0.03%，組合下跌0.32%。

週結(4月24日)

     本週大市指數微跌，繼續板塊輪動此起彼落，若肉眼所見，領導界別仍清晰，防守性股份沒進一步轉強，大市似乎沒有進一步轉弱跡象，個別企業公怖業績後走勢轉弱，如Honeywell, Netflix。下週仍有一批足以影響指數走勢的巨企季報放榜。週五新聞報導加國開始每週減少購債，另有分析指美國也可能在8,9月開始減少購債。業績期未完，牛市趨勢持續，組合添加了另一交易所ICE，旗下持有部份紐交所股權。

    本週標普500下跌0.11%，組合下跌0.02%。股票倉位暫時為61.3%。

週記(4月17日)

     財報季又到。組合暫只有ACN出了季報，其它幾隻陸續等放榜，組合本週沒有任何交易。

    大市方面，道指及標普500今年走勢持續稍強於納指。

    本週組合回報升1.55%，標普500升1.47%。

大盤科技、傳產股走勢俏

     標普500指數1月至今出現了杯柄型態，最近一週開始突破向上，筆者今週的部署是買入較多VOO,SPY，傳統產業股繼續持有LIN,NDAQ。大盤股（不論科網及傳產股)最近走勢較佳，因版主風格傾向以大盤股為主力，出現了一個對版主較為有利的時機。

    組合並非全是美國公司，例如Linde(林德集團)總部位於德國慕尼黑，Accenture總部位於愛爾蘭都柏林。美股市場深度廣，沃野千里，無必要留係有所謂「主場」優勢的地方作戰。投資美股首數年肯定有點水土不服，但隨著時間作戰經驗加深，相信回報慢慢會有所改善。

    組合回報本週升1.75%，標普500指數升2.8%。

3月結

     本週科技股稍為轉強，接力推升大市，傳統產業股稍轉弱，拜登公怖了2.3兆基建開支及加稅計劃，為大市掃清陰霾，倉位逐漸增加至60%，組合配置了新舊產業。回顧過去一個月，做得最錯的是價位529沽出了艾思摩爾。

週結(3月27日)

     本週大市沒什變化，無特別看法。個人公積金會繼續全倉北美指數基金，倉位維持最少近2成股票，不會all cash狀態。

週記(3月20日)

     今週四做錯了1個決定，當日DE曾單日升3%，發覺近日道指不停上升，因持倉偏低，心急追回報，貿然買重道指，豈料見全日高位，當天由升0.5變跌0.5%，週五續跌，今年變了白做。沒有繼續守紀律下去（每天只增持１隻股票佔倉位７％），是自己找苦吃的源頭。當在低倉位的時候也未能做出好表現，更不應該增加倉位暴露險。逐步增加才是循序漸進的方法。應該根據自己的表現去購入下一隻突破的股票或ETF，而不是盲目地不斷買入在突破的股票。

    本週標普500下跌0.81%，組合下跌1.58%。

週記(三月十三日)

     本週決定買入傳統產業股，如DEERE, 巴郡, 萬事達，有智慧不如趁勢，十年期債息若企穩於1.6厘,新經濟股企穩，傳統產業股仍有追落後空間。自去年十一月九日輝瑞研發疫苗成功後，大戶部署出現明顯改變，版主未能及早掌握。

    本週組合上升0.24%，標普500升2.7%。買指數(道指及標普500)才是近月最佳選擇。

週結(3月6日)

     倉位暫時只持有指數ETF，調整期間隨時出現指數升，部份板塊跌的情況，欲哭無淚。今週倉位下跌0.83%，標普500上升0.82%，納指表現較差，下跌2.11%。出現冰火兩重天的情況。1月中已大幅減低持倉至4成或以下，未來要做的，是找一些抗跌力高的股票買入，作為買入清單。

2月結

     今個星期大盤出現較大沽壓，星期五晚傳產股也要抖氣。版主昨晚沽出了台積電，ASML走勢過去廿年一直較台積電強勢，個別政府要求台積電生產較低毛利率的汽車晶片，圖表有點不好看，因此沽出。台積電去年7月17日67.36買入，最終125.43沽出，這筆交易獲利86.2%，只算不過不失。2隻股票走勢頗似，汰弱留強下版主只留下較強勢的ASML作核心持股，降低組合波幅。換碼至農業機械股Deere。過去買入Deere數次，但皆被震走，且看今次如何。

    組合本週下跌1.7%，標普500下跌2.54%。1月中至今倉位一直介乎30-50%之間。三月大盤一般表現較差，對上的2011及2001年大盤全年表現較差，不知今年如何。

週記（２月１９日）

     今週沽出了PYPL，只得微利。整體大市是大市值的表現較差，耶倫早數天話拜登加稅政策可能會逐步進行。

    組合本週下跌0.29%,標普500下跌0.75%。三月大盤一向稍差的表現，目前保持審慎。

牛年恭喜發財

     先祝讀者今年牛年行大運，賺過盆滿缽盈。今週買了fintech股PYPL。PYPL一直也開了個戶口，但沒怎樣用過的記憶。近年電子錢包大行其道，Square, PayPal,支付寶使日常生活免除使用現金的困擾。

    FAAMNG自去年9月後似乎個別發展，似乎喪失了領導大市走勢的領導羊角色。市況牛熊判斷還須多點留意中小盤股的股份數量及走勢。Alphabet走勢稍好的原因，可能和目前發展中３大自動駕駛技術之一的子公司Waymo有關。另外2間分別是Tesla及百度。女股神Cathie wood目前最看好是Tesla。

    今週組合回報升1.43%，標普500升1.28%。

略低於半倉

     美股巨企業績期大多發怖了最近1季業績，今週驚喜是持有的GOOG在業績後爆升，其它幾間FAMNG股價表現都麻麻。GOOG較多的是用家經驗，持有信心度大於平時接觸不到的CRWD,MDB那些SaaS股。另外，週五買入了NDAQ，市盈率23倍，和歷史市盈率69倍的港交所相比，NDAQ估值更吸引。NDAQ能吸引國際不同企業到納斯特克交易所上市，包括荷蘭ASML等。

    長倉位43.3%，未能跟足指數升幅。組合回報本週升1.55%，標普500升4.59%。

1月結

     今週倉位由49%降至29%，一月下旬普遍大企業績beating earnings estimate，但股價只升一天或即時見光死。市況有點似曾相識，如2018年或2020年的一月。對上2次的2001及2011年大盤表現較差，尤其經過大盤指數大升的2019及2020年,今年策略上應是需要較defensive。

    一線科企應升不升，今個月升到８，９線蚊型股，有點牛市末期的徵兆。按理聯儲局量化寬鬆貨幣政策，股災不易出現，不過拜登若加企業稅，21％加至28%，的確可能抵消了寬鬆貨幣政策原先帶來的利好。

    本週組合下跌1.81%，標普500下跌3.38%。

半倉

     今週末減至半倉，大市其實有點過熱，不論港美皆然，不過版主又入番FAAMNG中的2員，呢２隻都係女股神ETF內持有一點的，人家研究團隊都係來自不同行業的頂尖人員，照道理她沒持有的，我也不打算買。如果後市是繼續向好的，FAAMNG是標普及納指的權重份子，近半年持續滯後，炒到３，４線中小型股飄升，即使後市不全部上升，也應該輪到個別１至２隻FAAMNG上升，接力拉高大盤指數。不過若後市轉差，則屬另話。

    下周數大科網巨企出業績，波幅又會上升，仍需小心。

    今年組合傾向於週末期間維持現金至少4成，以減低組合波幅。組合貴精不貴多，有時發覺不是倉位達滿倉，回報便一定好。今年試試另１個打法。

    本週組合升0.92%，標普500升1.95%。

沉悶的一週

     本週最後決定仍繼續略多於半倉應戰。2021年起，美弱港強，可能投資者預期拜登會暫緩打壓中港，資金追入港股。相反美股自去年7月至今，科網大企如FAMNG、NVDA、ADBE等股價在高位死蛇爛鱔，可能和傳聞拜登上台後準備加企業稅及分拆巨企有關。

    組合目前持有１支ＥＴＦ及４支股票，其中２支實質為台股及荷股。組合過去一週上升0.68%，暫時以微幅跑贏標普500。

2021開局

     本週組合轉為6成持股，拜登及民主黨掌控參眾兩院後，推任何政策如加稅也少了阻力，受週一波動的市況嚇到減持。反過來說，要推動大規模財政刺激的阻力也大減，因此視乎市況，有可能將閒置資金再買入大盤指數。另外組合本週換入了農業設備股，純粹是加入傳產股的配置。

    本週組合回報和大盤大致相若。

2020年年結及2021年配置

     2020年組合回報1.75%。本年最後一週精簡組合，５隻美股和２支ＥＴＦ。７成配置於主要指數，３成配置於５隻精選股票。2021年會較多以momentum trading及VCP型態作為買入及持續持有的考慮指標。持有的5隻美股中，也算是切合ＡＩ、３Ｄ打印、電動車、物聯網等熱門主題。過去一年疫情受惠宅經濟股已悉數沽出。組合剩下來的都是無論有否疫情，也會持續成長多至少五至十年的新經濟股。回報未來能否突破，關鍵是能否Buy & Hold十倍股。提升心理質素是不容易，但以注碼控制應可較易達到目的，最緊要是組合能讓你夜夜睡到好覺。