一動不如一靜

組合回顧:

組合星期二沽出HD，Q3業績不如市場預期，全年銷售展望亦下調。買入工業相關的Ametek Inc (NYSE: AME)。S&P 500、Russell 1000、Russell 3000指數成份股之一。核心產品為電子及機電儀器，應用眾多不同行業，如航空、工業、重型車輛、醫療等。

道指、標普500、納指100三大指數及北美指數追蹤基金佔組合60.06%。

展望:

近日無事可記。美股慢牛格局不變。策略仍為買入後中長期持有「物以稀為貴」的公司。不宜頻繁換馬，但可根據個別股份基本面轉壞而考慮沽出個別公司。

組合長倉持股(截至20-11-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至15-11-2019)	11.20%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	21.22%
SPDR S&P 500 ETF Trust	10.07%
Invesco QQQ Trust	17.57%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.70%
Alphabet Cl C	1.25%
電子計算機:
Apple	2.02%
半導體:
ASML Holding NV	1.55%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	2.04%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.63%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.90%
JP Morgan Chase & Co	0.62%
影視娛樂:
Walt Disney Company	2.11%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.74%
零售批發:
Costco Wholesale	1.72%
化學工業:
Celanese Corp	1.20%
電子儀器及機電:
Ametek Inc	1.79%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.66%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.78%
汽車售後組件零售商:
O'Reilly Automotive	0.84%
運輸 - 卡車:
Old Dominion Freight Line	2.03%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.86%
Transdigm Group Incorporated	2.16%
Teledyne Technologies	1.64%
電力公用:
Nextera Energy	2.21%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	27.54%
總倉位	124.08%
淨倉位(長-短-現金)	96.53%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	9.38%
Net Asset change (since 01-01-2019)	20.88%
恆指2019年YTD(截至20-11-2019)	4.04%

無為而治(二)

組合回顧

組合微利止賺Starbucks，買入特種材料公司Celanese Corp(NYSE: CE)。S&P 500、Russell 1000、Russell 3000指數成份股之一。公司從事很多附加價值化學品、熱塑性聚合物等，應用於眾多不同領域，如汽車、醫療、食品飲料、油漆塗料等。

道指、標普500、納指100三大指數及北美指數追蹤基金佔組合60.17%。

展望

貿易戰若簽下第一階段協議，預料將持續對汽車、工業領域等有利，以工業股為主的道指將較受惠。漫遊倉增持工業股，減少原本受惠於減息的板塊。聯儲局今次只買短期國庫債券，藥效刺激遜於QE1、QE3。

續上篇，「無為而治」是道家老子提倡的管理方法，與民休息；嚴刑峻法只會適得其反。香港愈來愈有笑傲江湖的感覺。明代萬曆年間張居正、申時行、王家屏、王錫爵、劉一燝、葉向高、韓爌等內閣首輔若泉下有知，相信只有嗟歎不已。

「烏雲之上，永遠都是廣濶的藍天。」小弟還是以風清揚為目標，早日隱居山林。

組合長倉持股(截至12-11-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至07-11-2019)	11.20%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	21.31%
SPDR S&P 500 ETF Trust	10.08%
Invesco QQQ Trust	17.58%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.65%
Alphabet Cl C	1.25%
電子計算機:
Apple	2.02%
半導體:
ASML Holding NV	1.54%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	2.02%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.60%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.94%
JP Morgan Chase & Co	0.62%
影視娛樂:
Walt Disney Company	1.97%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.72%
家居裝修零售:
Home Depot	1.78%
零售批發:
Costco Wholesale	1.74%
化學工業:
Celanese Corp	1.22%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.67%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.76%
汽車售後組件零售商:
O'Reilly Automotive	0.85%
運輸 - 卡車:
Old Dominion Freight Line	2.07%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.83%
Transdigm Group Incorporated	2.09%
Teledyne Technologies	1.65%
電力公用:
Nextera Energy	2.14%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	28.06%
總倉位	124.33%
淨倉位(長-短-現金)	96.28%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	7.57%
Net Asset change (since 01-01-2019)	19.42%
恆指2019年YTD(截至12-11-2019)	4.72%

無為而治

組合回顧

組合止賺了水務股AWR。買入了Walt Disney Company(NYSE: DIS)。迪士尼、Apple等進軍網上串流視頻平台，迪士尼發揮了與其本身強大影視製作團隊的協同效應，又禁止旗下的美國廣播公司(ABC)、FX和國家地理(National Geographic)等頻道播放Netflix的廣告，對Netflix構成不小的威脅。Netflix自家製劇集質素雖佳，但似乎出產不多。

組合開始奉行道家「無為而治」的宗旨。積多年之經驗，發現最有效的武器乃是消極扺抗，即老子所謂「無為」。小弟認為組合較大部份倉位(多於60%)配置三大指數ETF，應用被動投資，再配以較小量（不多於40%)自己喜愛的優質股，未來有機會追貼甚至跑贏大市表現。

小弟很喜歡倚天屠龍記中《九陽真經》中的一句經文:

「他強任他強，清風拂山崗；他橫任他橫，明月照大江。他自狠來他自惡，我自一口真氣足。」

道指、標普500、納指100三大指數及北美指數追蹤基金佔組合60.15%。

展望

減息已告一段落，公用股、Reits與美國債息差未能進一步擴大，優勢削弱，因此近日防守類型股持續下跌。美國銀行股則據聞受惠美國庫長短債孳息曲線變得陡峭而股價上升。

組合長倉持股(截至09-11-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至06-11-2019)	11.16%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	21.30%
SPDR S&P 500 ETF Trust	10.09%
Invesco QQQ Trust	17.60%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.65%
Alphabet Cl C	1.26%
電子計算機:
Apple	2.00%
半導體:
ASML Holding NV	1.54%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	2.03%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.58%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.94%
JP Morgan Chase & Co	0.63%
影視娛樂:
Walt Disney Company	1.99%
(Consumer Staples)飲食業:
Starbucks Corp	1.26%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.72%
家居裝修零售:
Home Depot	1.79%
零售批發:
Costco Wholesale	1.74%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.68%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.75%
汽車售後組件零售商:
O'Reilly Automotive	0.84%
運輸 - 卡車:
Old Dominion Freight Line	2.05%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.83%
Transdigm Group Incorporated	2.08%
Teledyne Technologies	1.64%
電力公用:
Nextera Energy	2.13%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	28.04%
總倉位	124.32%
淨倉位(長-短-現金)	96.28%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	7.59%
Net Asset change (since 01-01-2019)	19.45%
恆指2019年YTD(截至08-11-2019)	6.99%

簡單是美

組合回顧

本週繼續減持數隻公用股，包括ATO，AEP， UTL，WM，RSG，另外亦沽出V，MCD，VRSK。後2者季績不如市場預期。增持較多道指ETF，及適量納指相關ETF。近月美股資金不斷撤離高增長股、追捧價值股，板塊輪動明顯。過去十年也試過1-2次價值股Mean Reversion持續跑贏增長股的時刻，且時間可長達1年多，如2013及2016年價值股大反撲。目前價值股跑贏可能只是肇始階段。

道指、標普500、納指100三大指數ETF及北美指數追蹤基金佔組合60%。

展望

資金繼續離開防守性股票，部份流入早前受貿戰影響的科技股。目前策略傾向「無為而治」，即係「不作為」，在股市上來說，似乎被動投資更佳。愈少操作，簡單是美。

組合長倉持股(截至06-11-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至01-11-2019)	11.01%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	21.25%
SPDR S&P 500 ETF Trust	10.09%
Invesco QQQ Trust	17.61%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.63%
Alphabet Cl C	1.25%
電子計算機:
Apple	1.99%
半導體:
ASML Holding NV	1.58%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	2.07%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.56%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.92%
JP Morgan Chase & Co	0.62%
(Consumer Staples)飲食業:
Starbucks Corp	1.27%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.71%
家居裝修零售:
Home Depot	1.80%
零售批發:
Costco Wholesale	1.74%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.64%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.74%
汽車售後組件零售商:
O'Reilly Automotive	0.84%
運輸 - 卡車:
Old Dominion Freight Line	2.04%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.81%
Transdigm Group Incorporated	2.07%
Teledyne Technologies	1.63%
水務公用:
American States Water Company	2.19%
電力公用:
Nextera Energy	2.20%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	28.24%
總倉位	124.46%
淨倉位(長-短-現金)	96.22%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	7.02%
Net Asset change (since 01-01-2019)	18.76%
恆指2019年YTD(截至06-11-2019)	7.13%

加重風險資產

組合回顧:

組合今週沽出防守性的SCI及FCAP。加注MSFT及重新買入Visa。近數年MSFT office也採用訂閱制模式，收費不再一次性過，有助增強用家忠誠度及更難轉用其它公司產品。早前錯誤沽出Visa，嫌其估值偏高，不過看來電子錢包等也不會威脅到Visa & Mastercard的地位。目前環球風險胃納大增，組合必須減少防守性股票。

道指、標普500、納指ETF及北美指數追蹤基金佔組合47.65%。

展望:

估計聯儲局未來一年會將利率固定在1.5-1.75厘區間，過去數十年美國利率一頂低於一頂，可用的彈藥其實愈來愈少。

組合長倉持股(截至02-11-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至30-10-2019)	10.88%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	11.29%
SPDR S&P 500 ETF Trust	10.00%
Invesco QQQ Trust	15.48%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.59%
Alphabet Cl C	1.22%
電子計算機:
Apple	1.97%
半導體:
ASML Holding NV	1.56%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	2.00%
風險管理:
Verisk Analytics	0.98%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.61%
Visa	1.39%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.86%
JP Morgan Chase & Co	0.61%
垃圾處理:
Waste Management	1.71%
Republic Services	1.83%
(Consumer Staples)飲食業:
Starbucks Corp	1.28%
McDonald's Corporation	1.12%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.72%
家居裝修零售:
Home Depot	1.82%
零售批發:
Costco Wholesale	1.71%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.67%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.79%
汽車售後組件零售商:
O'Reilly Automotive	0.84%
運輸 - 卡車:
Old Dominion Freight Line	1.99%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.82%
Transdigm Group Incorporated	2.07%
Teledyne Technologies	1.62%
水務公用:
American States Water Company	2.26%
電力公用:
Nextera Energy	2.26%
Unitil Corporation	1.38%
American Electric Power Company	1.80%
天然氣分銷運輸公用:
Atmos Energy Corp	1.82%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	28.36%
總倉位	124.32%
淨倉位(長-短-現金)	95.96%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	7.45%
Net Asset change (since 01-01-2019)	19.46%
恆指2019年YTD(截至01-11-2019)	4.85%