Teledyne Technologies Inc.

貿易戰再度升溫，Dow Jones Industrials周五大跌623點(2.37%)，Nasdaq大跌3%，漫遊倉24支美股，當晚只剩下Intuit及Nextera Energy微升。聯儲局主席鮑威爾周五晚在環球央行首腦一年一度聚集的Jackson Hole會議發表演說，以我個人看法，鮑威爾雖無明確表明，但似乎暗示不排除要維持美國經濟繼續適度擴張，9月或10月繼續減息0.25厘。

漫遊倉8月22日暫時沽出Lennox International, 307.19買入第3隻防守性較高的航天國防性質Telehyne Technologies (NYSE: TDY)。S&P 400，Russel 1000 & Russel 3000指數成份股之一。集團提供監測及控制儀器儀表，應用於海洋、環境、工業上。集團的數位影像部門，設計及開發影像感測器及數位相機。公司又提供光達與測距系統，焦面陣列、感測器、影像處理演算法及紅外線攝影機系統。航天國防部門提供電子元件及通訊產品，如國防電子、飛機的數據採集與通訊設備、無線及衛星通訊用的元件、以及通用航空電池。此外，集團與美國太空總署2012年簽署了合約，集團的商用太空數碼影像部門負責發展及營運 Multi-User System for Earth Sensing (MUSES) platform。

組合長倉持股(截至24-08-2019)	比重
美股:
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	1.91%
Intuit	1.42%
風險管理:
Verisk Analytics	1.10%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.67%
Visa Inc	1.97%
化學品:
Ecolab	1.65%
金屬包裝及航太生產:
Ball Corporation	2.15%
工業及醫療儀器製造:
Danaher Corporation	1.93%
垃圾處理:
Waste Management	1.89%
Republic Services	1.96%
(Consumer Staples)飲食業:
Starbucks Corp	1.55%
McDonald's Corporation	1.31%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.80%
(Consumer Staples)家庭護理:
Procter & Gamble Company	2.04%
(Consumer Staples)家用、個人護理及特殊產品:
Church & Dwight Company	1.68%
收租:
American Tower Corpoartion(REIT)	0.92%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.57%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.78%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.92%
Transdigm Group Incorporated	2.13%
Teledyne Technologies	1.54%
水務公用:
American Water Works	1.63%
American States Water Company	2.24%
電力公用:
Nextera Energy	2.26%
北美指數追蹤基金mpf (截至21-08-2019)	10.71%
美元定期+ 現金	76.79%
總倉位	128.50%
淨倉位(長-短-現金)	51.76%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	6.65%
Net Asset change (since 01-01-2019)	12.47%
恆指2019年YTD(截至26-08-2019)	-0.64%

Church & Dwight Company

8月19日漫遊倉沽出Global Payments Inc.(GPN)，價位79.02買入防守性較高的必需消費品Church & Dwight Company(CHD)。

Church & Dwight Company銷售家用/個人護理、非處方產品及特殊產品。消費產品包括小梳打、貓砂除臭劑、凝結貓砂產品、肥皂、衣物柔順劑、洗碗機用清潔劑、浴室清潔劑、驗孕及排卵檢測試劑、止汗劑、脫毛劑、乳液、面霜、女性衛生用品、保險套、潤滑劑及助性產品。集團亦生產特殊產品例如動物飼料添加劑，亦有工業用途的除臭劑。超市、便利店、藥房、寵物店、折扣零售店等等是其銷售渠道之一。

組合長倉持股(截至20-08-2019)	比重
美股:
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	1.97%
Intuit	1.39%
風險管理:
Verisk Analytics	1.12%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.69%
Visa Inc	2.01%
化學品:
Ecolab	1.69%
金屬包裝及航太生產:
Ball Corporation	2.18%
工業及醫療儀器製造:
Danaher Corporation	2.01%
垃圾處理:
Waste Management	1.95%
Republic Services	2.02%
(Consumer Staples)飲食業:
Starbucks Corp	1.57%
McDonald's Corporation	1.33%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.82%
(Consumer Staples)家庭護理:
Procter & Gamble Company (PG)	2.07%
(Consumer Staples)家用、個人護理及特殊產品:
Church & Dwight Company	1.70%
收租:
American Tower Corpoartion(REIT)	0.91%
空調冷熱:
Lennox International	1.57%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.61%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.81%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.93%
Transdigm Group Incorporated	2.18%
水務公用:
American Water Works	1.64%
American States Water Company	2.23%
電力公用:
Nextera Energy	2.22%
北美指數追蹤基金mpf (截至15-08-2019)	10.37%
美元定期+ 現金	76.39%
總倉位	128.38%
淨倉位(長-短-現金)	51.99%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	7.27%
Net Asset change (since 01-01-2019)	13.13%
恆指2019年YTD(截至20-08-2019)	1.49%

American Water Works

組合近況:

避險情緒升溫，風險胃納下跌，漫遊倉8月15日沽出Adobe，買入防守性頗高的化學品股Ecolab (ECL)。

經濟近況:

據統計，二年期及十年期美國債孳息首次倒掛後，美國經濟衰退將於9-24個月後出現。要注意，儘管衰退風險升溫，但不代表短期內發生。據信報信研指出，過去50年，孳息曲線先行倒掛，但標普５００不會即時見頂，反而是美股平均１０個月後才見頂回落。自組合債息倒掛至正式經濟衰退之間，標指還有一段終極升浪，平均漲幅更可達13.2%。自1980年迄今數據，由二年及十年期債息倒掛起始，標指在其後一個月、三個月及六個月，分別錄得1.8%，3%和5.9%的平均漲幅，上升比例皆超過七成。最近前聯儲局局長耶倫也公開支持繼續減息，證明近日這個二年及十年孳息倒掛警兆不可輕視。

當心「未來的什麼」

個人認為，目前這個美國債孳息近乎全面倒掛時刻，沒有盈利的雲端計算股不宜重倉持有，波幅太大，很難安心長期持有。彼得林區《選股選略》一書指出不宜持有熱門產業中的最熱門股票。另一種要避開的股票，就是那些被稱為「未來的英特爾」、「未來的IBM」......如果這類公司的「錢」途真的如此遠大，那麼一、兩年後它還會是一支好的投資標。既然如此，為甚麼不等到這些公司已經展開出績效，再進場投資呢？先等公司的盈餘出來再說吧！如果公司證明它真的會賺錢，此時你還是可以打出一支十壘安打；如果獲利還在虛無縹緲中，那麼就暫緩為宜。

個股短評:

8月14日買了第2支公用水務股American Water Works (AWK)，買入價122.89。集團經營民生飲用水務及污水公共事業，為美國32個州及加拿大安大略省居民提供相關服務。

組合長倉持股(截至17-08-2019) 比重 美股: 科網軟件雲端: Microsoft Corp 1.94% Intuit 1.38% 風險管理: Verisk Analytics 1.12% 電子支付: Mastercard Incorporated 1.68% Visa Inc 2.00% Global Payments Inc 1.61% 化學品: Ecolab 1.69% 金屬包裝及航太生產: Ball Corporation 2.19% 工業及醫療儀器製造: Danaher Corporation 2.00% 垃圾處理: Waste Management 1.94% Republic Services 2.02% (Consumer Staples)飲食業: Starbucks Corp 1.57% McDonald's Corporation 1.34% (Consumer Staples)化妝品: Estée Lauder Companies 0.73% (Consumer Staples)家庭護理: Procter & Gamble Company (PG) 2.06% 收租: American Tower Corpoartion(REIT) 0.91% 空調冷熱: Lennox International 1.57% 油漆塗料: Sherwin-Williams Company 1.62% 悠閒康樂: Pool Corporation 1.79% 航天國防: Lockheed Martin Corporation 1.92% Transdigm Group Incorporated 2.16% 水務公用: American Water Works 1.65% American States Water Company 2.23% 電力公用: Nextera Energy 2.22% 北美指數追蹤基金mpf (截至14-08-2019) 10.72% 美元定期+ 現金 76.77% 總倉位 128.48% 淨倉位(長-短-現金) 51.72% 組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息) 6.85% Net Asset change (since 01-01-2019) 12.68% 恆指2019年YTD(截至16-08-2019) -0.43%

American States Water Company

頗具代表性的二年期美國債孳息與十年期國債孳息自2007年後倒掛，衰退憂慮加深，組合昨天沽出Cadence Design System (CDNS)，買入第2支避險公用水務股American Water Works (AWK)。公用股前景能見度較高，盈利穩定，持有較安心。

漫游倉8月2日買入第一支公用水務股: American States Water Company (AWR)。買入價78.07。一間發源於加州的公司，生產、分配及銷售自來水；同時提供污水處理服務，包括軍事設施的自來水及污水系統處理及維護。公司亦提供電力服務予部份加州住宅。

組合長倉持股(截至15-08-2019)	比重
美股:
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	1.92%
Adobe	1.74%
Intuit	1.37%
風險管理:
Verisk Analytics	1.10%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.64%
Visa Inc	1.95%
Global Payments Inc	1.58%
金屬包裝及航太生產:
Ball Corporation	2.12%
工業及醫療儀器製造:
Danaher Corporation	1.95%
垃圾處理:
Waste Management	1.90%
Republic Services	2.00%
(Consumer Staples)飲食業:
Starbucks Corp	1.55%
McDonald's Corporation	1.33%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.72%
(Consumer Staples)家庭護理:
Procter & Gamble Company (PG)	2.02%
收租:
American Tower Corpoartion(REIT)	0.90%
空調冷熱:
Lennox International	1.53%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.58%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.78%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.89%
Transdigm Group Incorporated	2.21%
水務公用:
American Water Works	1.61%
American States Water Company	2.16%
電力公用:
Nextera Energy	2.20%
北美指數追蹤基金mpf	10.61%
美元定期+ 現金	76.61%
總倉位	128.60%
淨倉位(長-短-現金)	51.36%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	6.03%
Net Asset change (since 01-01-2019)	12.12%
恆指2019年YTD(截至15-08-2019)	-1.36%

Transdigm Group Inc

漫遊倉8月12日買入主業為油漆塗料Sherwin-Williams Company (SHW)。暫時賣出Ensign Group(ENSG)。

上下否隔甚。怨聲載道，禍機不測，大禍已在眼前。恆指步入熊市3期大跌，歷次熊市恆指皆可跌至市賬率1倍，目前恆指市賬率1倍大約為22600點左右。幸早已悉數離開港股市場，轉投美股，兼於去年10月23日做了大筆一年美元定期，避過一劫。

組合8月1日493.59買入Transdigm Group Incorporated (TDG)。公司從事設計、生產與供應商用飛機及軍用直升機、戰鬥機零部件，包括點火系統、機械與電動促動器、交流和直流摩打、駕駛倉安全裝置、保開桿和閘鎖等。公司與美國國防部五角大樓簽下不少合同。

公司2019年Ｑ３季報，宣佈8月16日將會派特別股息每股$30，現價548.21，8月16日股價除淨，屆時股價會腰斬$30，不用大驚小怪。現有股東將於8月23日收到特別股息。

組合長倉持股(截至14-08-2019)	比重
美股:
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	1.96%
Adobe	1.78%
Intuit	1.41%
風險管理:
Verisk Analytics	1.11%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.67%
Visa Inc	1.99%
Global Payments Inc	1.61%
訂閱經濟:
Cadence Design Systems	1.80%
金屬包裝及航太生產:
Ball Corporation	2.17%
工業及醫療儀器製造:
Danaher Corporation	1.99%
垃圾處理:
Waste Management	1.93%
Republic Services	2.01%
(Consumer Staples)飲食業:
Starbucks Corp	1.57%
McDonald's Corporation	1.33%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.73%
(Consumer Staples)家庭護理:
Procter & Gamble Company (PG)	2.02%
收租:
American Tower Corpoartion(REIT)	0.90%
空調冷熱:
Lennox International	1.55%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.60%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.80%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.91%
Transdigm Group Incorporated	2.22%
水務公用:
American States Water Company	2.13%
電力公用:
Nextera Energy	2.18%
北美指數追蹤基金mpf	10.61%
美元定期+ 現金	75.78%
總倉位	128.28%
淨倉位(長-短-現金)	51.97%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	7.26%
Net Asset change (since 01-01-2019)	13.37%
恆指2019年YTD(截至14-08-2019)	-2.10%

Nextera Energy

香港目前上下否隔，中外離心，怨聲憤盈，禍機不測。今番元氣大傷，兼且有貿易戰外患加劇，未來兩三個月若出現大跌，港股是否值得撈底存有疑問。港股疑似熊市2期反彈4月中結束，現步入熊市3期大跌。聯邦基金利率期貨顯示，9月再減0.25厘機會逹90.5%。環球央行低利率已成常態，部份國家稍一加息，股市便承受不住壓力大插水，如去年2月，10月及12月美股三度大跌。但美國已屬眾多國家中經濟底子最厚的一個，因此美元匯價升至98。其它國家過去數年，如歐洲、日本加息週期都無啟動過，澳紐央行息率近年亦下調。

鑑於市況轉弱，組合近來稍增添防守性較高的美股。8月2日買入公用水務股American States Water Company, 航空航太國防性質Lockheed Martin Corporation。

7月10日買入公用電力股，Nextera Energy，買入價209.386。標普500成份股、羅素1000、羅素3000指數成份股之一，美國十大電力供應商之一，經營風力發電、水力發電、太陽能發電、核能發電、天然氣銷售。目前股息率2.37厘。每股派息過去2年按年遞增。

Dividends

Date	Value
05/31/19	$1.2500
02/27/19	$1.2500
11/29/18	$1.1100
08/29/18	$1.1100
06/04/18	$1.1100
02/26/18	$1.1100
11/22/17	$0.9830
08/23/17	$0.9830

組合長倉持股(截至03-08-2019)	比重
美股:
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	1.96%
Adobe	1.80%
Intuit	1.40%
風險管理:
Verisk Analytics	1.10%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.65%
Visa Inc	2.00%
Global Payments Inc	1.65%
訂閱經濟:
Cadence Design Systems	1.82%
金屬包裝及航太生產:
Ball Corporation	2.06%
工業及醫療儀器製造:
Danaher Corporation	1.99%
垃圾處理:
Waste Management	1.91%
Republic Services	1.99%
(Consumer Staples)飲食業:
Starbucks Corp	1.56%
McDonald's Corporation	1.32%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.75%
(Consumer Staples)家庭護理:
Procter & Gamble Company (PG)	2.02%
收租:
American Tower Corpoartion(REIT)	0.88%
空調冷熱:
Lennox International	1.55%
康復護理:
The Ensign Group	1.77%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.74%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.85%
Transdigm Group Incorporated	1.93%
水務公用:
American States Water Company	1.99%
電力公用:
Nextera Energy	2.16%
北美指數追蹤基金mpf	10.85%
美元定期+ 現金	75.86%
總倉位	128.55%
淨倉位(長-短-現金)	51.70%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	6.57%
Net Asset change (since 01-01-2019)	12.28%
恆指2019年YTD(截至02-08-2019)	4.15%

Visa

危機仍未消失。小弟不欲糾纏於主場之利的港股。星期一進一步沽出港股月供部份。美國落實減息0.25厘，屬預防性減息，並提早於8月結束原定於9月才終止的縮減資產負債表行動。星期二、三晚先後買入Procter & Gamble Company, Transdigm Group Incorporation, The Ensign Group, Pool Corporation。

組合於7月10日買入Visa, 買入價179.8836。Visa 是全球最大信用卡發卡公司，提供支付交易之授權、清算和結算。旗下品牌有Visa、Visa Electron、Interlink、Plus。最近Visa 投資印尼支付平台GOJEK，拓東南亞電子支付。去現金化過程中，Visa及手機支付受惠於消費者以往玩電子遊戲付現金，目前iTune只收電子貨幣。Visa瓣數多，全球主要2,3間信用卡品牌，物以稀為貴，雖然估值偏高，但估計仍有前途。

組合長倉持股(截至31-07-2019)	比重
美股:
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	1.94%
Adobe	1.82%
Intuit	1.41%
風險管理:
Verisk Analytics	1.08%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.66%
Visa Inc	1.99%
Global Payments Inc	1.71%
訂閱經濟:
Cadence Design Systems	1.88%
金屬包裝及航太生產:
Ball Corporation	1.96%
工業及醫療儀器製造:
Danaher Corporation	2.00%
垃圾處理:
Waste Management	1.90%
Republic Services	1.98%
(Consumer Staples)飲食業:
Starbucks Corp	1.54%
McDonald's Corporation	1.28%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.75%
(Consumer Staples)家庭護理:
Procter & Gamble Company (PG)	2.04%
收租:
American Tower Corpoartion(REIT)	0.86%
空調冷熱:
Lennox International	1.56%
康復護理:
The Ensign Group	1.96%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.73%
航天國防:
Transdigm Group Incorporated	1.97%
電力公用:
NextEra Energy	2.11%
北美指數追蹤基金mpf	10.83%
美元定期+ 現金	75.86%
總倉位	124.50%
淨倉位(長-短-現金)	47.97%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	7.05%
Net Asset change (since 01-01-2019)	12.94%
恆指2019年YTD(截至01-08-2019)	6.65%