美股老牛成交不振

組合回顧

近日美國三大指數屢創歷史新高，星期一開始減持小注道指ETF，買入Thermo Fisher Scientific Inc(NYSE: TMO)及Ansys Inc (Nasdaq: ANSS)。ANSS剛於12月23日正式獲納入Nasdaq 100 Indices。TMO是一家提供分析儀器、設備、試劑和服務的供應商，旗下品牌有Thermo Scientific、Applied Biosystems、Invitrogen、Unity Lab Services等。客戶眾多 ，包括製藥與生物科技公司、醫院、臨床實驗室、大學、政府機構等。

展望

最近美股Indices S&P 500雖然老牛持續，但其實並不是最近一兩年才在創歷史新高的。從2013年6月，就已經突破了之前2008年雷曼風暴發生前的高點，也就是說，美股處於創新高的趨勢已超過6年了。

但近數年上升日子的成交量開始持續萎縮，價升量跌，例如美國三大指數ETF成交量遠低於2007-2011年間，似反映過去十年一眾好友包括機構投資者長期持貨，基金經理逐漸縮手不買，但也不代表要大賣，剩下小額投資人(包括散戶)進場吸納美股，因此大膽追價的人把價格又推上去。不過這現象未必是利淡，因為大戶派發，滲貨予街外人，大市見週期頂部時成交量總會較牛一或牛二時期漲大幾倍，幸目前未有此不利現象出現。

另外，說說歷史。近日新聞指本地劫案十月以後按年增加近三成。明史《本紀第二十神宗一》紀錄了：

萬曆二十一年(公元1593年)春正月甲戌，李如松攻倭於平壤，克之。辛未，王錫爵還朝。辛巳，詔並封三皇子為王，廷臣力爭，尋報罷。壬午，李如松進攻王京，遇倭於碧蹄館，敗績。二月甲寅，敕勞東征將士。夏四月癸卯，倭棄王京遁。六月丁酉，詔天下每歲夏月錄囚，減釋輕系，如兩京例。癸卯，倭使小西飛請款。秋七月癸丑，召援朝鮮諸邊鎮兵還。乙卯，慧星見，敕修省。八月丙戌，以災異敕戒內外諸臣修舉實政。冬十月丙申，停刑。十二月丙辰，薊遼總督顧養謙兼理朝鮮事，召宋應昌、李如松還。是年，振江北、湖廣、河南、浙江、山東飢。河南礦賊大起。烏斯藏入貢。

萬曆二十二年(公元1594年)春正月己亥，詔以各省災傷，山東、河南、徐、淮尤甚，盜賊四起，有司玩愒，朝廷詔令不行。自今以安民弭盜為撫按有司黜陟。二月癸丑，皇長子常洛出閣講學。甲子，遣使振河南，免田租。三月癸卯，詔修國史。夏四月己酉朔，日有食之。五月辛卯，禮部尚書陳於陛、南京禮部尚書沈一貫並兼東閣大學士，預機務。庚子，王錫爵致仕。六月己酉，雷雨，西華門災。敕修省......

組合長倉持股(截至25-12-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至19-12-2019)	11.16%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	16.04%
SPDR S&P 500 ETF Trust	9.91%
Invesco QQQ Trust	17.50%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.71%
Alphabet Cl C	1.22%
Adobe	1.80%
Ansys Inc	2.33%
電子計算機:
Apple	2.06%
半導體:
ASML Holding NV	1.61%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	2.10%
電子支付:
Mastercard Incorporated	4.05%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.86%
JP Morgan Chase & Co	0.62%
影視娛樂:
Walt Disney Company	1.98%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.75%
電子儀器及機電:
Ametek Inc	1.72%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.58%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.74%
醫療設備:
Becton Dickinson and Company	0.74%
Thermo Fisher Scientific Inc	2.37%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.77%
Transdigm Group Incorporated	2.15%
Teledyne Technologies	1.57%
電力公用:
Nextera Energy	2.18%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	26.85%
總倉位	121.38%
淨倉位(長-短-現金)	94.53%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	12.48%
Net Asset change (since 01-01-2019)	26.46%
恆指2019年YTD(截至24-12-2019)	7.81%

組合持有21支股票+3隻ETF

醫學技術公司

組合回顧

組合剛沽出ORLY。全倉剩下唯一仍然處於買入價附近浮沉的股票，近日跟不上大市升幅，唯有換碼至Becton Dickinson And Company (NYSE: BDX)。S&P 500、Russell 1000、Russell 3000指數成份股之一。成立於1897年。這是漫遊倉第1次買入的醫學技術公司。公司生產很多醫療器材，提供診斷樣本採集，檢測一系列傳染病及試劑系統，快速診斷檢測，又提供研究及臨床工具。

展望

市場上有不少人說，大錢皆是長遠坐貨賺回來的，組合要儘量避免出出入入。

組合長倉持股(截至21-12-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至18-12-2019)	11.24%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	20.91%
SPDR S&P 500 ETF Trust	10.02%
Invesco QQQ Trust	17.71%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.76%
Alphabet Cl C	1.24%
Adobe	1.81%
電子計算機:
Apple	2.05%
半導體:
ASML Holding NV	1.62%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	2.13%
電子支付:
Mastercard Incorporated	4.12%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.91%
JP Morgan Chase & Co	0.63%
影視娛樂:
Walt Disney Company	2.02%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.76%
電子儀器及機電:
Ametek Inc	1.74%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.60%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.78%
醫療設備:
Becton Dickinson and Company	0.75%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.78%
Transdigm Group Incorporated	2.17%
Teledyne Technologies	1.57%
電力公用:
Nextera Energy	2.23%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	26.94%
總倉位	122.50%
淨倉位(長-短-現金)	95.56%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	12.39%
Net Asset change (since 01-01-2019)	24.90%
恆指2019年YTD(截至20-12-2019)	7.84%

組合持有19支股票+3隻ETF

雲端概念股

組合回顧

環球風險胃納上升，美國三大指數、歐洲、台灣加權指數續創新高，組合微利止賺ODFL，買入雲端股Adobe (NASDAQ: ADBE)。Blog友已經寫了Q4 季報結果，請移玉步到右邊的list。Q4 Revenue跟2018年同期對比，上升23.4%；GAAP EPS跟2018年同期比較升27%。Adobe 有三大業務，佔營收最高的是Digital Media (Creative Cloud + Document Cloud) & Digital Experience (Experience Cloud)。Digital Media 訂閱用戶持續增加，但Digital Experience 成長微跌。在電子簽名方面，Adobe跟Microsoft合作 ，對手是Salesforce和合作伙伴Docusign。

展望

市場目前只追捧Revenue + Net Profit 都是正數的雲端股，目前只有少數企業達標，如MSFT，ADBE等，其它未有錄得盈利的雲端股自今年7月以後變得弱勢，受到市場的拋售。因此如欲買入其它Saas系列雲端股，應等待至少持續三年以上正數盈利的全年業績後，才買入也不遲。除非閣下極具戰略眼光，否則偷步買入有可能被市場先生懲罰的呀。

組合長倉持股(截至19-12-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至16-12-2019)	11.31%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	20.93%
SPDR S&P 500 ETF Trust	10.04%
Invesco QQQ Trust	17.62%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.71%
Alphabet Cl C	1.25%
Adobe	1.80%
電子計算機:
Apple	2.07%
半導體:
ASML Holding NV	1.62%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	2.18%
電子支付:
Mastercard Incorporated	4.08%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.95%
JP Morgan Chase & Co	0.64%
影視娛樂:
Walt Disney Company	2.03%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.75%
電子儀器及機電:
Ametek Inc	1.74%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.59%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.75%
汽車售後組件零售商:
O'Reilly Automotive	0.81%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.76%
Transdigm Group Incorporated	2.10%
Teledyne Technologies	1.56%
電力公用:
Nextera Energy	2.22%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	27.12%
總倉位	122.70%
淨倉位(長-短-現金)	95.49%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	11.65%
Net Asset change (since 01-01-2019)	24.25%
恆指2019年YTD(截至19-12-2019)	7.56%

組合持有19支股票及3隻ETF

為何組合只有Mastercard而無龍頭Visa?

組合回顧

過去兩週先後沽出Costco及Celanese，加注兩次Mastercard。與Mastercard同級數且可比較的，只有Visa。最近看過信報某專家文章，他指出，Mastercard雖然長期處於環球市佔第二位，但在科技創新上一直走得甚前，例如2010年8月購入英國處理欺詐案例和風險管理的DataCash，2012年3月宣佈擴展移動可觸式支付、2014年初收購澳洲領先的賞賞計劃管理公司Pinpoint，同年9月為蘋果新款iPhone加入Mastercard錢包功能；2017年因覬覦本國Delaware公司Brighterion關於人工智能和機器學習(Al/ML)的專利組合，藉以提升客戶體驗以及客戶資金安全。

業務因差異化(product differentiation)、重視網絡安全和客服體驗而較Visa更賺錢。

以上的考慮構成小弟於電子支付行業中，只買Mastercard的原因。目前不會考慮Visa、Paypal、Square等。

展望

最近一個月組合表現逐漸與美股大市同步。Donald Trump十分著緊道指表現，估計不會任由股市大瀉，一日在任，美股應無大跌之虞。美國眾議院彈劾估計不會通過由共和黨控制的參議院。目前可安心坐貨釣大魚。

組合長倉持股(截至14-12-2019) 比重 北美指數追蹤基金mpf (截至11-12-2019) 11.20% ETF: SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust 20.96% SPDR S&P 500 ETF Trust 10.02% Invesco QQQ Trust 17.51% 科網軟件雲端: Microsoft Corp 3.73% Alphabet Cl C 1.25% 電子計算機: Apple 2.04% 半導體: ASML Holding NV 1.62% Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd 2.16% 電子支付: Mastercard Incorporated 4.13% 銀行: First Financial Bankshares Inc. 1.90% JP Morgan Chase & Co 0.64% 影視娛樂: Walt Disney Company 2.04% (Consumer Staples)化妝品: Estée Lauder Companies 0.75% 電子儀器及機電: Ametek Inc 1.74% 油漆塗料: Sherwin-Williams Company 1.59% 悠閒康樂: Pool Corporation 1.72% 汽車售後組件零售商: O'Reilly Automotive 0.82% 運輸 - 卡車: Old Dominion Freight Line 1.90% 航天國防: Lockheed Martin Corporation 1.79% Transdigm Group Incorporated 2.14% Teledyne Technologies 1.61% 電力公用: Nextera Energy 2.20% 美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險 27.23% 總倉位 122.70% 淨倉位(長-短-現金) 95.48% 組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息) 10.89% Net Asset change (since 01-01-2019) 23.59% 恆指2019年YTD(截至13-12-2019) 7.12%

組合持有19支股票+3隻ETF

漫遊倉2019年11月結及談談美港兩地股市之差異風格

組合回顧

過去一段時間組合沒有買賣。選股方向以市場上「物以稀為貴」的公司出發。組合設計愈簡單愈好，秉持「簡單是美」、「無為而治」兩大宗旨。

道指、標普500、納指100、北美指數追蹤基金佔組合59.52%。

展望

回顧美港兩地股市，恆指仍無法企穩2007年31958點的高位之上。道指2007年10月高位14198點，目前已較12年前的高位漲了1倍。投資應當捨難取易，美股大牛股實在有不少，買中大牛板塊的勝出機率一定較高；反之港股2018年以來市寬甚窄，而且牛氣板塊逐漸收窄，及只集中在中資股，如個別體育用品股、物業管理股、內房股、燃氣股等，本地港資股今年下半年更加不用提。玩中資股或港股似乎要採用「密密執」策略，有升就要走，才獲得較高盈利，花費的精力及時間較多，價值投資者或許較容易在港股取得不錯回報。

本地投資者普遍有Home bias的偏見，問題是中資股，如安踏體育等，其實自己也不會幫襯，宏觀身邊只有一位人兄幫襯，真的是有主場之利嗎？反而美國公司雖遠在太平洋彼岸，但彼得林區(Peter Lynch)建議的生活選股方式應用在香港也是用得著的，如耳熟能詳的微軟、蘋果、Mastercard、Estée Lauder、Disneyland、可口可樂等，絕大多數香港人也是美國科技、影音娛樂、化妝品、食品消費者之一，肯定有若干體驗。

美股則以機構投資者參與為主，而且由於美國人賣出美股時需要繳交50%資本增值稅，長期持有的股票的信念較其它國家為高。加上美國企業回購股份數量遠較中港兩地為高，在上市流通股份被註銷的情況下，美國企業每股盈利上升，貢獻了美股過去十多年長升長有的大牛行情。簡單長期持有美國三大指數ETF及各大板塊龍頭公司，已可有若干斬獲。小弟一向不打無把握之仗，所以今年7月底作出1個關鍵性的決定，全面轉戰美股。

港股市寛有進一步收窄的跡象，估計港股小型熊市持續，恆指2018年1月出現頭肩頂的頭部後，屬第1次大戶派貨型態，今年4月又出現疑似第2個頭肩頂的頭部，疑似是大戶派貨型態，8月初急挫跌穿頭肩頂頸線，暫未有收集型態出現，歷年大小熊市如2008年、2011年、2015年恆指皆可跌穿200週週線頗高幅度，目前恆指仍企穩200週週線之上，加上歷年熊市恆指皆可跌至近市賬率1倍左右的位置，未來一段時間恆指跌穿200週週線、下望23000-24000點機會不能排除。

組合長倉持股(截至30-11-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至27-11-2019)	11.14%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	20.98%
SPDR S&P 500 ETF Trust	9.98%
Invesco QQQ Trust	17.42%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.67%
Alphabet Cl C	1.22%
電子計算機:
Apple	2.00%
半導體:
ASML Holding NV	1.52%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	1.98%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.64%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.87%
JP Morgan Chase & Co	0.62%
影視娛樂:
Walt Disney Company	2.12%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.73%
零售批發:
Costco Wholesale	1.68%
化學工業:
Celanese Corp	1.17%
電子儀器及機電:
Ametek Inc	1.76%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.63%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.73%
汽車售後組件零售商:
O'Reilly Automotive	0.83%
運輸 - 卡車:
Old Dominion Freight Line	1.97%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.83%
Transdigm Group Incorporated	2.12%
Teledyne Technologies	1.60%
電力公用:
Nextera Energy	2.18%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	27.44%
總倉位	122.80%
淨倉位(長-短-現金)	95.40%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	9.97%
Net Asset change (since 01-01-2019)	22.95%
恆指2019年YTD(截至29-11-2019)	1.94%

一動不如一靜

組合回顧:

組合星期二沽出HD，Q3業績不如市場預期，全年銷售展望亦下調。買入工業相關的Ametek Inc (NYSE: AME)。S&P 500、Russell 1000、Russell 3000指數成份股之一。核心產品為電子及機電儀器，應用眾多不同行業，如航空、工業、重型車輛、醫療等。

道指、標普500、納指100三大指數及北美指數追蹤基金佔組合60.06%。

展望:

近日無事可記。美股慢牛格局不變。策略仍為買入後中長期持有「物以稀為貴」的公司。不宜頻繁換馬，但可根據個別股份基本面轉壞而考慮沽出個別公司。

組合長倉持股(截至20-11-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至15-11-2019)	11.20%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	21.22%
SPDR S&P 500 ETF Trust	10.07%
Invesco QQQ Trust	17.57%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.70%
Alphabet Cl C	1.25%
電子計算機:
Apple	2.02%
半導體:
ASML Holding NV	1.55%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	2.04%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.63%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.90%
JP Morgan Chase & Co	0.62%
影視娛樂:
Walt Disney Company	2.11%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.74%
零售批發:
Costco Wholesale	1.72%
化學工業:
Celanese Corp	1.20%
電子儀器及機電:
Ametek Inc	1.79%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.66%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.78%
汽車售後組件零售商:
O'Reilly Automotive	0.84%
運輸 - 卡車:
Old Dominion Freight Line	2.03%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.86%
Transdigm Group Incorporated	2.16%
Teledyne Technologies	1.64%
電力公用:
Nextera Energy	2.21%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	27.54%
總倉位	124.08%
淨倉位(長-短-現金)	96.53%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	9.38%
Net Asset change (since 01-01-2019)	20.88%
恆指2019年YTD(截至20-11-2019)	4.04%

無為而治(二)

組合回顧

組合微利止賺Starbucks，買入特種材料公司Celanese Corp(NYSE: CE)。S&P 500、Russell 1000、Russell 3000指數成份股之一。公司從事很多附加價值化學品、熱塑性聚合物等，應用於眾多不同領域，如汽車、醫療、食品飲料、油漆塗料等。

道指、標普500、納指100三大指數及北美指數追蹤基金佔組合60.17%。

展望

貿易戰若簽下第一階段協議，預料將持續對汽車、工業領域等有利，以工業股為主的道指將較受惠。漫遊倉增持工業股，減少原本受惠於減息的板塊。聯儲局今次只買短期國庫債券，藥效刺激遜於QE1、QE3。

續上篇，「無為而治」是道家老子提倡的管理方法，與民休息；嚴刑峻法只會適得其反。香港愈來愈有笑傲江湖的感覺。明代萬曆年間張居正、申時行、王家屏、王錫爵、劉一燝、葉向高、韓爌等內閣首輔若泉下有知，相信只有嗟歎不已。

「烏雲之上，永遠都是廣濶的藍天。」小弟還是以風清揚為目標，早日隱居山林。

組合長倉持股(截至12-11-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至07-11-2019)	11.20%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	21.31%
SPDR S&P 500 ETF Trust	10.08%
Invesco QQQ Trust	17.58%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.65%
Alphabet Cl C	1.25%
電子計算機:
Apple	2.02%
半導體:
ASML Holding NV	1.54%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	2.02%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.60%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.94%
JP Morgan Chase & Co	0.62%
影視娛樂:
Walt Disney Company	1.97%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.72%
家居裝修零售:
Home Depot	1.78%
零售批發:
Costco Wholesale	1.74%
化學工業:
Celanese Corp	1.22%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.67%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.76%
汽車售後組件零售商:
O'Reilly Automotive	0.85%
運輸 - 卡車:
Old Dominion Freight Line	2.07%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.83%
Transdigm Group Incorporated	2.09%
Teledyne Technologies	1.65%
電力公用:
Nextera Energy	2.14%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	28.06%
總倉位	124.33%
淨倉位(長-短-現金)	96.28%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	7.57%
Net Asset change (since 01-01-2019)	19.42%
恆指2019年YTD(截至12-11-2019)	4.72%

無為而治

組合回顧

組合止賺了水務股AWR。買入了Walt Disney Company(NYSE: DIS)。迪士尼、Apple等進軍網上串流視頻平台，迪士尼發揮了與其本身強大影視製作團隊的協同效應，又禁止旗下的美國廣播公司(ABC)、FX和國家地理(National Geographic)等頻道播放Netflix的廣告，對Netflix構成不小的威脅。Netflix自家製劇集質素雖佳，但似乎出產不多。

組合開始奉行道家「無為而治」的宗旨。積多年之經驗，發現最有效的武器乃是消極扺抗，即老子所謂「無為」。小弟認為組合較大部份倉位(多於60%)配置三大指數ETF，應用被動投資，再配以較小量（不多於40%)自己喜愛的優質股，未來有機會追貼甚至跑贏大市表現。

小弟很喜歡倚天屠龍記中《九陽真經》中的一句經文:

「他強任他強，清風拂山崗；他橫任他橫，明月照大江。他自狠來他自惡，我自一口真氣足。」

道指、標普500、納指100三大指數及北美指數追蹤基金佔組合60.15%。

展望

減息已告一段落，公用股、Reits與美國債息差未能進一步擴大，優勢削弱，因此近日防守類型股持續下跌。美國銀行股則據聞受惠美國庫長短債孳息曲線變得陡峭而股價上升。

組合長倉持股(截至09-11-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至06-11-2019)	11.16%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	21.30%
SPDR S&P 500 ETF Trust	10.09%
Invesco QQQ Trust	17.60%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.65%
Alphabet Cl C	1.26%
電子計算機:
Apple	2.00%
半導體:
ASML Holding NV	1.54%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	2.03%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.58%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.94%
JP Morgan Chase & Co	0.63%
影視娛樂:
Walt Disney Company	1.99%
(Consumer Staples)飲食業:
Starbucks Corp	1.26%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.72%
家居裝修零售:
Home Depot	1.79%
零售批發:
Costco Wholesale	1.74%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.68%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.75%
汽車售後組件零售商:
O'Reilly Automotive	0.84%
運輸 - 卡車:
Old Dominion Freight Line	2.05%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.83%
Transdigm Group Incorporated	2.08%
Teledyne Technologies	1.64%
電力公用:
Nextera Energy	2.13%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	28.04%
總倉位	124.32%
淨倉位(長-短-現金)	96.28%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	7.59%
Net Asset change (since 01-01-2019)	19.45%
恆指2019年YTD(截至08-11-2019)	6.99%

簡單是美

組合回顧

本週繼續減持數隻公用股，包括ATO，AEP， UTL，WM，RSG，另外亦沽出V，MCD，VRSK。後2者季績不如市場預期。增持較多道指ETF，及適量納指相關ETF。近月美股資金不斷撤離高增長股、追捧價值股，板塊輪動明顯。過去十年也試過1-2次價值股Mean Reversion持續跑贏增長股的時刻，且時間可長達1年多，如2013及2016年價值股大反撲。目前價值股跑贏可能只是肇始階段。

道指、標普500、納指100三大指數ETF及北美指數追蹤基金佔組合60%。

展望

資金繼續離開防守性股票，部份流入早前受貿戰影響的科技股。目前策略傾向「無為而治」，即係「不作為」，在股市上來說，似乎被動投資更佳。愈少操作，簡單是美。

組合長倉持股(截至06-11-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至01-11-2019)	11.01%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	21.25%
SPDR S&P 500 ETF Trust	10.09%
Invesco QQQ Trust	17.61%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.63%
Alphabet Cl C	1.25%
電子計算機:
Apple	1.99%
半導體:
ASML Holding NV	1.58%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	2.07%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.56%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.92%
JP Morgan Chase & Co	0.62%
(Consumer Staples)飲食業:
Starbucks Corp	1.27%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.71%
家居裝修零售:
Home Depot	1.80%
零售批發:
Costco Wholesale	1.74%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.64%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.74%
汽車售後組件零售商:
O'Reilly Automotive	0.84%
運輸 - 卡車:
Old Dominion Freight Line	2.04%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.81%
Transdigm Group Incorporated	2.07%
Teledyne Technologies	1.63%
水務公用:
American States Water Company	2.19%
電力公用:
Nextera Energy	2.20%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	28.24%
總倉位	124.46%
淨倉位(長-短-現金)	96.22%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	7.02%
Net Asset change (since 01-01-2019)	18.76%
恆指2019年YTD(截至06-11-2019)	7.13%

加重風險資產

組合回顧:

組合今週沽出防守性的SCI及FCAP。加注MSFT及重新買入Visa。近數年MSFT office也採用訂閱制模式，收費不再一次性過，有助增強用家忠誠度及更難轉用其它公司產品。早前錯誤沽出Visa，嫌其估值偏高，不過看來電子錢包等也不會威脅到Visa & Mastercard的地位。目前環球風險胃納大增，組合必須減少防守性股票。

道指、標普500、納指ETF及北美指數追蹤基金佔組合47.65%。

展望:

估計聯儲局未來一年會將利率固定在1.5-1.75厘區間，過去數十年美國利率一頂低於一頂，可用的彈藥其實愈來愈少。

組合長倉持股(截至02-11-2019)	比重
北美指數追蹤基金mpf (截至30-10-2019)	10.88%
ETF:
SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust	11.29%
SPDR S&P 500 ETF Trust	10.00%
Invesco QQQ Trust	15.48%
科網軟件雲端:
Microsoft Corp	3.59%
Alphabet Cl C	1.22%
電子計算機:
Apple	1.97%
半導體:
ASML Holding NV	1.56%
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd	2.00%
風險管理:
Verisk Analytics	0.98%
電子支付:
Mastercard Incorporated	1.61%
Visa	1.39%
銀行:
First Financial Bankshares Inc.	1.86%
JP Morgan Chase & Co	0.61%
垃圾處理:
Waste Management	1.71%
Republic Services	1.83%
(Consumer Staples)飲食業:
Starbucks Corp	1.28%
McDonald's Corporation	1.12%
(Consumer Staples)化妝品:
Estée Lauder Companies	0.72%
家居裝修零售:
Home Depot	1.82%
零售批發:
Costco Wholesale	1.71%
油漆塗料:
Sherwin-Williams Company	1.67%
悠閒康樂:
Pool Corporation	1.79%
汽車售後組件零售商:
O'Reilly Automotive	0.84%
運輸 - 卡車:
Old Dominion Freight Line	1.99%
航天國防:
Lockheed Martin Corporation	1.82%
Transdigm Group Incorporated	2.07%
Teledyne Technologies	1.62%
水務公用:
American States Water Company	2.26%
電力公用:
Nextera Energy	2.26%
Unitil Corporation	1.38%
American Electric Power Company	1.80%
天然氣分銷運輸公用:
Atmos Energy Corp	1.82%
美元3個月定期+ 現金+人壽儲蓄保險	28.36%
總倉位	124.32%
淨倉位(長-短-現金)	95.96%
組合YTD(未計股價已除淨但未到派息日的股息)	7.45%
Net Asset change (since 01-01-2019)	19.46%
恆指2019年YTD(截至01-11-2019)	4.85%